以太坊合并后一年：ETH步入通缩状态，Layer2巩固垄断之势

不知不觉中，以太坊的"The Merge"已经成功地度过了整整一年，使其在权益证明（PoS）机制下平稳运行了一年时间，充分证明了其网络的可靠性。

在这过去的一年中，除了以太坊供应端的变化使其进入通缩时代，Layer2等领域也迎来了全新的变化。同时，传统金融机构和科技巨头也积极参与其中，为以太坊带来了许多令人关注的新旧叙事。

在The Merge之后的这一年中，新增的以太坊仅来自PoS质押产出。

根据目前的数据估算，自以太坊在The Merge升级后转向PoS机制以来，理论上每年PoS产生的新增以太坊约为66万枚。

根据ultrasound.money的数据显示，自合并以来，以太坊的流通量已减少超过30万枚，按照当前价格计算，这相当于约5亿美元。此外，以太坊的总销毁量已超过358万枚。

来源：ultrasound.money

值得特别注意的是，目前以太坊已经进入通缩时代，其年化通缩率约为-0.26%，而与之相比，同期比特币的年化通胀率为1.716%。

如果根据以太坊在PoW机制下的增发数据推算，仍然会保持通胀状态，其年化通胀率几乎是比特币的两倍，达到3.162%。

这一情况清楚地显示出转向PoS机制对以太坊产出的重要影响，导致以太坊从通胀转变为通缩，从供需角度来看，不断销毁ETH以维持其价值。

这还是在以太坊链上活动逐渐减少、销毁ETH处于低迷状态的情况下得出的数据。目前相对冷清的环境导致链上活动相对较低，每日销毁的ETH数量在1000枚至2000枚之间。

一旦市场复苏或链上活动度增加，达到历史高位附近（约4000枚至5000枚），数据无疑会更加准确客观。

此外，以太坊的质押量一直在增加，截至目前，ETH的质押量已超过2400万枚，按照当前价格计算，价值约为396亿美元，接近ETH总量的20%。这一数字较一年前的约13%大幅提高，从供需层面进一步提升了ETH的稀缺性。

然而，与许多其他主流公链的代币质押比例相比，以太坊的质押率相对较低。许多公链的质押率大多分布在60%至80%之间，因此以太坊的质押率仍有较大的提升空间。

此外，Layer2技术也已经成为整个以太坊生态系统创新的关键要素。从数据角度来看，Layer2技术的总锁定价值（TVL）已经重新达到历史最高水平，接近100亿美元。这表明Layer2技术在提升以太坊的扩展性和性能方面取得了显著的进展。

来源：L2BEAT

随着以 OP Stack 为代表的 Rollup 模块化开发服务在Layer2领域的崛起，以及Arbitrum Orbit、ZK Stack等技术的不断发展，加上以太坊和EVM的先发优势，使得公链们在高性能叙事方面的竞争变得相对平稳。

回顾过去，应用程序开发人员在选择在哪条区块链上部署应用时，通常只面临几个简单的选择：以太坊、Solana、Cosmos，或其他的Layer1区块链。但当时Layer2技术还未完全成熟，很少人听说过“模块化堆栈”的概念，因此L1之间的差异（吞吐量、费用等）相对明显且容易理解。

然而，随着Layer2技术的成熟，开发人员现在有更多的选择。这也开始挤压像Cosmos等竞争公链的叙事空间。

特别值得关注的是，坎昆升级即将到来，这将进一步降低Layer2的整体交易成本，创造更多的想象空间和衍生功能实现的机会。

过去两年里，以太坊的Gas费用一度高达1-20美元，意味着用户在单笔操作上不得不花费相当于数小时工资的费用。这导致以太坊在实际使用中的门槛非常高。

坎昆升级对Layer2技术的支持意味着现在Layer2网络将逐步丰富起来，可以实现更多的应用场景和用例。

事实上，Mirror的成功部分表明高性能公链在合成资产领域具有相对的优势。随着更便宜的Layer2网络的出现，衍生品等应用也迎来了更具发展机会的时期。

值得注意的是，PayPal基于以太坊推出的美元稳定币PYUSD在过去一段时间内引起了广泛的关注，尽管之后可能被其他热点所掩盖。

作为传统支付领域的巨头，PayPal进军稳定币领域的举措不仅为原本稳定的稳定币市场引入了新的变数，还具备巨大的市场影响力，这无疑会引起监管层面的再次关注，类似于当年Facebook的Libra项目一样。

从整体来看，作为美国最大的第三方支付机构，PYUSD的推出注定会对加密市场产生长期的积极影响，尤其是它选择基于以太坊发行，这也进一步推进了以太坊作为全球结算层的愿景。这一举措可能在未来为以太坊生态系统的进一步发展带来更多的机遇。

目前，PYUSD已在主流平台如Coinbase、Kraken等上线，但发行量仅为4437万枚，持有地址数也只有452个。虽然这是一个有潜力的稳定币项目，但要挑战USDT的主导地位，以及在稳定币市场上获得一部分份额，仍需持续观察。

另一方面，在监管和传统金融机构层面，据知情人士透露，美国证券交易委员会（SEC）计划批准以太坊期货ETF，近十几家公司，包括Volatility Shares、Bitwise、Roundhill和ProShares等，已申请推出以太坊期货ETF。期货ETF的先行，意味着以太坊逐渐被传统金融市场所接受。相比于现货ETF，期货衍生品性质的ETF似乎更容易获得监管批准，这也可从ProShares、Valkyrie等基于期货的比特币ETF的上市得到验证。

Vitalik Buterin曾表示，未来十年对区块链技术至关重要，区块链应用需要证明实际应用的价值，而不仅仅是承诺在未来十年内会变得有用。他认为，虽然许多应用在理论上很有前途，但如果当前的扩展性问题无法解决，即使在以太坊合并和Layer2技术完善后，这些应用仍无法运行，说明最初采用区块链的初衷可能并不明晰。

目前，以太坊已经成功运行了一个完整的PoS年，同时Layer2技术也在不断发展完善，吸引了许多传统金融机构和科技巨头的参与。这些进展使得以太坊似乎正处于一个历史性的黄金时期。

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